Na 9 maanden van ongewijzigde beleidsrentes en een daling van de inflatie van ruim 10% naar 2,6% heeft de Europese Centrale Bank (ECB) de rente in juni met 0,25%-punt verlaagd. Dit terwijl de Amerikaanse centrale bank (Fed) nog even wacht, juist vanwege de hoge inflatie. Hiermee is de ongebruikelijke situatie ontstaan dat de ECB nog voor de Fed de rente heeft verlaagd. Doorgaans doet de ECB dat ongeveer 3 tot 6 maanden na de Fed én vaak volgen er na zo’n eerste stap nog veel meer renteverlagingen.
Het is ongebruikelijk dat de ECB de rente verlaagt nog voor de Fed dat doet
De historie leert namelijk dat, wanneer centrale bankiers de rente voor het eerst verlagen, vaak een hele reeks verlagingen volgen. Maar de huidige inflatieomgeving maakt de voorspelbaarheid van het aankomende rentepad moeilijker en zorgt mogelijk voor een kortere versoepelingscyclus. De grote vraag is dan ook vooral tot hoever de centrale bankiers in Frankfurt de rente zullen verlagen. Staat de rente binnenkort weer op of zelfs onder de 0%, zoals voor de pandemie? Ik denk van niet. Lonen blijven stijgen en er zijn signalen dat de Europese economie weer begint te groeien. Met een grote baanzekerheid en een loongroei die sterker is dan de inflatie, zal de ECB redeneren dat een fors lagere rente mogelijk de consumentenbestedingen verder aanjaagt. Daarnaast is er onzekerheid over wat een mogelijke overwinning van Trump kan betekenen voor de inflatie. Een opleving van het handelsconflict met China is waarschijnlijk en dat kan de inflatie wereldwijd doen opdrijven. Het is bemoedigend dat de ECB met deze verlaging een eerste stap zet. Maar de periode van ultralage rentes zoals we die kenden voor de pandemie zie ik niet snel meer terugkeren.