Dit indexproduct heeft ruim € 1,3 miljard belegd in dergelijke obligaties en spreidt dat kapitaal over ruim 700 leningen. De jaarlijkse dividenduitkering van deze tracker bedraagt, ten tijde van dit schrijven, 1,17%, na aftrek van 0,2% aan kosten. Het is niet veel, maar meer dan wat een spaarrekening of staatsobligaties kunnen bieden. De kwaliteit van de onderliggende portefeuille is hoog: tweederde heeft de maximale AAA-rating en het restant zit grotendeels in de AA- en A-ratings. Een kleine 7% van het vermogen is belegd in obligaties met een BBB- of BB-rating. Hoewel het gaat om bedrijfsobligaties, levert de geboden extra dekking dus een hoge rating op. Het fonds volgt de Markit iBoxx Euro Covered Bonds index. Sinds de start, in 2008, blijft het rendement slechts 0,12% achter bij die index.
De interesse van de abonnee wordt vooral getrokken door het rendement over de laatste vijf jaar (van ruim 5% op jaarbasis). Helaas is dat een slechte raadgever. Wie het te verwachten rendement van een obligatiefonds wil beoordelen, moet allereerst kijken naar de ‘yield-to-maturity’ — het effectieve rendement van de obligaties in portefeuille tot hun aflossingsdatum. Ten tijde van dit schrijven bedraagt dat rendement slechts 0,24%. Trek daar de jaarlijkse kosten van 0,2% vanaf, en u houdt een schamele 0,04% over. Dat is wat u mag verwachten in de komende vijf jaar aan resterende looptijd. Stijgt de marktrente weer, dan zult u in een koersverlies voor de kiezen krijgen. De hoge ratings van de obligaties in combinatie met een redelijk historisch rendement maakt dat dit soort producten op het eerste gezicht aantrekkelijk lijkt. Kijk echter vooral naar die ‘yield-to-maturity’. Een mooi product, maar niet in deze markt. Vandaar mijn drie F’jes.